Trading vix options strategies

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Apresentando as opções VIX.

A volatilidade da negociação não é novidade para os operadores de opções. A maioria dos comerciantes de opções dependem fortemente de informações de volatilidade para escolher seus negócios. Por esse motivo, o índice de volatilidade da Chicago Board Options Exchange (CBOE), mais conhecido pelo seu símbolo VIX, foi uma ferramenta de negociação popular para comerciantes de opções e patrimônio desde a sua introdução em 1993. Até recentemente, os comerciantes usavam patrimônio ou índice regular opções para trocar a volatilidade, mas muitos perceberam que este não era o melhor método. Em 24 de fevereiro de 2006, o CBOE lançou opções no VIX, dando aos investidores uma maneira direta e efetiva de usar a volatilidade. Neste artigo, damos uma olhada no desempenho passado do VIX e discutimos as vantagens oferecidas pelas opções do VIX.

Veja: Determinando a direção do mercado com o VIX.

Uma vantagem do VIX é a sua correlação negativa com o S & amp; P 500. De acordo com o próprio site do CBOE, desde 1990, o VIX se moveu oposto ao índice S & P 500 (SPX) 88% do tempo. Em média, o VIX aumentou 16,8% nos dias em que o SPX caiu 3% ou mais. Isso torna uma excelente ferramenta de diversificação e talvez o melhor seguro de desastre do mercado. A compra de chamadas VIX parece ser uma cobertura ainda melhor contra quedas no mercado (S & amp; P) do que comprar SPX. O gráfico da Figura 1 mostra como o VIX se move em oposição ao SPX em grandes movimentos para baixo no SPX. Em 2008, o VIX atingiu seu fechamento mais alto em 80,86.

Isso também torna as novas opções VIX excelentes instrumentos de especulação. A compra de chamadas (ou spreads de chamadas de touro ou a venda de spreads de colocação de touro) quando os fundos VIX podem ajudar um comerciante a capitalizar em movimentos em volatilidade, ou para baixo no S & amp; P 500. Da mesma forma, a compra coloca (ou os spreads de urso, ou vendendo spreads de chamadas de urso) podem ajudar um comerciante a capitalizar os movimentos na outra direção.

Outro fator que melhora a eficácia das opções VIX para os especuladores é a sua volatilidade. De acordo com o CBOE, a volatilidade para o próprio VIX foi superior a 80% em 2005, em comparação com cerca de 10% para SPX, 14% para o Nasdaq 100 Index (NDX) e cerca de 32% para o Google. O valor das opções não é direto do VIX "spot", em vez disso, é o valor futuro usando as opções atuais e do próximo mês; A volatilidade do VIX para a frente é menor do que a VIX do ponto (cerca de 46% para 2005). No entanto, isso ainda é maior que a maioria das opções de ações lá fora. Um instrumento que negocia dentro de um intervalo, não pode ir para zero e tem alta volatilidade, pode oferecer excelentes oportunidades comerciais.

Estratégias para trocar volatilidade efetivamente com VIX.

O Índice de Volatilidade do Mercado de Câmbio da Opções do Conselho de Chicago, mais conhecido como VIX, oferece aos comerciantes e investidores uma visão panorâmica dos níveis de ganância e medo do tempo real, ao mesmo tempo que fornece uma imagem instantânea das expectativas do mercado quanto à volatilidade nos próximos 30 dias de negociação. A CBOE introduziu a VIX em 1993, expandiu sua definição 10 anos depois e adicionou um contrato de futuros em 2004. (Para mais, leia: Os mercados financeiros: quando o medo e a ganância assumem).

Os títulos baseados em volatilidade introduzidos em 2009 e 2018 revelaram-se extremamente populares com a comunidade comercial, tanto para a cobertura quanto para as jogadas direcionais. Por sua vez, a compra e venda destes instrumentos teve um impacto significativo no funcionamento do índice original, que foi transformado de um atraso em um indicador líder.

Os comerciantes ativos devem manter sempre em tempo real o VIX em suas telas de mercado, comparando a tendência do indicador com a ação de preços nos contratos de futuros de índice mais populares. As relações de convergência-divergência entre esses instrumentos geram séries de expectativas que auxiliam no planejamento comercial e na gestão de riscos. (Para saber mais, veja: Leia Tendências de Mercado com Análise de Convergência-Divergência). Essas expectativas incluem:

Rising VIX + aumento de S & amp; P 500 e Nasdaq 100 futuros de índice = divergência de baixa que prevê o encolhimento do apetite de risco e alto risco de um downsidereversal. Rising VIX + queda S & amp; P 500 e Nasdaq 100 futuros de índice = convergência descendente que aumenta as chances de um dia de tendência à queda Falling VIX + queda S & amp; P 500 e Nasdaq 100 futuros de índice = divergência de alta que prevê crescente apetite de risco e alto potencial para uma reversão reversa. Falling VIX + aumento de S & amp; P 500 e Nasdaq 100 futuros de índice = convergência otimista que aumenta as chances de um dia de tendência ascendente. A ação divergente entre os futuros do índice S & amp; P 500 e Nasdaq 100 reduz a confiabilidade preditiva, muitas vezes produzindo whipsaws, confusão e condições limitadas.

O gráfico diário VIX parece mais um eletrocardiograma do que uma exibição de preços, gerando espinhas verticais que refletem períodos de alto estresse, induzidos por catalisadores econômicos, políticos ou ambientais. É melhor assistir a níveis absolutos ao tentar interpretar esses padrões irregulares, procurando por inversões ao redor grandes números redondos, como 20, 30 ou 40 e perto dos picos anteriores. Preste também atenção às interações entre o indicador e as EMAs de 50 e 200 dias, com os níveis atuando como suporte ou resistência. (Para leitura relacionada, veja: Momentum Trading With Discipline).

VIX se instala em tendência de movimento lento, mas previsível, entre os estressores periódicos, com os níveis de preços intensificando ou diminuindo lentamente ao longo do tempo. Você pode ver estas transições claramente em um gráfico VIX mensal exibindo o SMA de 20 meses sem preço. Observe como a média móvel alcançou cerca de 33 durante o mercado ostentoso de 2008-09, embora o indicador tenha aumentado até 90. Embora essas tendências de longo prazo não ajudem na preparação do comércio de curto prazo, eles são imensamente úteis nas estratégias de timing de mercado, especialmente em posições que duram pelo menos 6 a 12 meses. (Para saber mais, leia: Como usar uma média móvel para comprar estoques).

Os comerciantes de curto prazo podem reduzir os níveis de ruído VIX e melhorar a interpretação intradiária com um SMA de 10 bar colocado em cima do indicador de 15 minutos. Observe como a média móvel roda mais alto e mais baixo em um padrão de onda suave que reduz as chances de falsos sinais. É hora de reavaliar o posicionamento quando a média móvel muda de direção, pois prevê reversões, bem como a conclusão de balanços de preços em ambas as direções. A linha de preço também pode ser usada como mecanismo de gatilho quando cruza acima ou abaixo da média móvel.

Os futuros VIX oferecem a exposição mais pura aos altos e baixos do indicador, mas os derivativos de ações ganharam um forte seguimento com a multidão comercial de varejo nos últimos anos. Esses produtos negociados em bolsa (ETPs) utilizam cálculos complexos em camadas de vários meses de futuros VIX em expectativas de curto e médio prazo. Os principais fundos de volatilidade incluem:

S & amp; P 500 VIX Futuros de curto prazo ETN (VXX) S & amp; P 500 VIX Futuros de médio prazo ETN (VXZ) VIX Futuros de curto prazo ETF (VIXY) VIX Futuros de longo prazo ETF (VIXM)

A negociação desses valores mobiliários para lucros a curto prazo pode ser uma experiência frustrante porque eles contêm um viés estrutural que força uma constante restauração para os prêmios de futuros em decomposição. Este contango pode acabar com os lucros em mercados voláteis, fazendo com que a segurança dê uma forte subpercussão ao indicador subjacente. Como resultado, esses instrumentos são melhor utilizados em estratégias de longo prazo como ferramenta de hedge, ou em combinação com jogadas de opções de proteção. (Para mais informações sobre este tópico, consulte: 4 maneiras de negociar o VIX).

O indicador VIX criado na década de 1990 gerou uma ampla variedade de produtos derivados que permitem que comerciantes e investidores gerenciem riscos criados por condições de mercado estressantes.

Estratégias de Opções VIX.

O índice de volatilidade do mercado CBOE, também conhecido como VIX, pode ser um veículo comercial muito gratificante.

Você pode usar negociações de opções no VIX para aproveitar os diferentes movimentos e volatilidade nos mercados mais amplos. O VIX pode refletir a mesma volatilidade do S & amp; P 500. Jogar este índice longo ou curto pode aproveitar esses movimentos sem tanto risco quanto na compra ou venda direta dos futuros VIX.

Uma das minhas estratégias favoritas no VIX, é a Ratio Butterfly.

Ratio Butterfly Example.

Esse comércio é inserido quando sinto que o VIX é muito mais propenso a se mover mais alto do que menor. Um exemplo da estrutura desta borboleta pode ser o seguinte:

Com a negociação VIX ao redor do nível 15, você vende 4 VIX 15 Puts, compre 1 VIX 16 Coloque e compre 4 VIX 11 coloca. Coloque todas essas ordens no mesmo prazo de validade, aproximadamente 20 a 40 dias após a expiração.

Eu tive lucros consistentes com esta estratégia sempre que o VIX começa a trocar cerca de 15 ou mesmo mais baixo. Na área de 12 a 14, você também pode vender sua Borboleta em torno da greve 14.

Este comércio é colocado como um crédito líquido e pode ser relativamente barato de ajustar, com base no tamanho da sua tolerância ao risco. Você poderia colocar o comércio pequeno e, em seguida, arriscar 50% a 100% do custo do comércio.

Teta positiva.

Muitas vezes, este comércio está próximo da expiração das opções. Este comércio é positivo theta e quanto mais próximo do prazo de validade, mais ganhos de tempo e mais eu vou acumular.

O comerciante também pode especular sobre o VIX, simplesmente comprando longas chamadas ou longos pontos. Muitas vezes, eles não são muito caros. Você também pode comprar Long Call Verticals e Long Put Verticals para diminuir seu desembolso de capital e sua quantidade de risco.

Não usei estratégias Time Spread no VIX e não conheço o risco ou recompensas desse tipo de configuração.

Upside do VIX.

Uma outra coisa sobre a qual eu gostaria de cautela, está sendo curta na parte superior do VIX. Os movimentos ascendentes de VIX são frequentemente mais rápidos e muito mais dramáticos do que os movimentos VIX, onde a volatilidade está diminuindo.

Se você decidir fazer isso, certifique-se de ter feito um backup de todos os shorts e não entrar em chamadas curtas nuas. Certifique-se de entender os futuros VIX e as opções VIX bem antes de colocar qualquer transação ao vivo.

-Mark Fenton, Senior Mentor de Opções.

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Opções comerciais de VIX: coisas que você precisa saber.

Índice.

Neste guia, você vai aprender sobre as nuances mais importantes ao negociar opções VIX, que são usadas pelos comerciantes para trocar mudanças na volatilidade implícita no mercado. Se você quiser, pode pular para uma seção específica clicando no título da seção.

Quais são as opções VIX?

O índice CBOE VIX é um índice que rastreia a volatilidade implícita de 30 dias das opções no índice S & P 500. No entanto, o VIX é apenas um índice que mede os preços da opção SPX, o que significa que não possui partes que possam ser negociadas. Felizmente, o VIX possui opções negociáveis. De fato, as opções no VIX são alguns dos contratos negociados mais ativamente que o mercado de opções tem para oferecer. Em 2018, as opções VIX negociaram 148 milhões de contratos, o que se traduz em um volume diário médio de mais de 587 mil contratos. *

Uma vez que todo o conteúdo do nosso site fala sobre opções, você pode estar se perguntando por que temos um guia separado especificamente para opções de índice de volatilidade. A resposta é que as opções no VIX não são tão simples quanto as opções de equidade padrão. Neste guia, você aprenderá sobre as nuances mais importantes relacionadas às opções de VIX para que você possa evitar decisões comerciais desinformadas.

Vamos começar!

Option Nuances VIX.

Nesta seção, abordaremos duas das maiores nuances da opção VIX:

As opções de VIX não têm preço para o Índice porque o VIX não possui ações negociáveis. Em vez disso, as opções VIX são cotadas para o futuro da volatilidade com a mesma data de liquidação.

As opções de VIX se instalam em uma cotação de abertura especial (SOQ) sob o símbolo do ticker VRO. O VRO é um cálculo de estilo VIX que usa os preços de abertura das opções SPX na manhã da liquidação.

As opções VIX são calculadas no futuro correspondente, e não no índice.

Uma das maiores nuances de opções no VIX é que elas não têm preço para o Índice VIX. Por que é isso? Bem, o Índice VIX não pode ser negociado diretamente, portanto, não há ações que possam ser negociadas para manter os preços da opção VIX em linha com o Índice. Para demonstrar isso, podemos examinar o valor intrínseco das opções profundas no dinheiro em vários produtos:

Janeiro de 200 Put.

Janeiro 400 Put.

Como você sabe, uma opção deve valer pelo menos a quantidade de seu valor intrínseco. Por causa disso, algo claramente não está certo entre o preço do VIX e o índice VIX.

Agora, se olharmos o preço do futuro VIX com a mesma data de liquidação que esta opção, o problema do valor intrínseco não existirá mais:

Valor intrínseco para Jan Future.

Futuro do VIX de janeiro.

Como podemos ver, o índice de janeiro de janeiro VIX no mercado tem um preço quase perfeito ao preço do futuro da volatilidade de janeiro. Portanto, não se deixe enganar por potenciais "erros de impressão" ao examinar opções no VIX.

Para martelar este ponto para casa uma última vez, compararemos visualmente os preços do índice VIX e o custo de uma posição de estoque sintético longo (preço de ação de sintético + custo de sintético) no VIX. Uma posição de estoque sintético longo consiste em uma chamada longa e curta no mesmo preço de exercício e na mesma expiração. Como o nome sugere, uma posição de estoque sintético deve replicar uma posição nas ações subjacentes.

No VIX, isso significa que o sintetizado deve rastrear o preço do produto subjacente (o VIX) de forma muito próxima. Vamos dar uma olhada no longo sintético em opções VIX em comparação com o Índice VIX:

Claramente, o custo da longa sintética não coincide bem com o preço do índice, como seria com as opções padrão de ações em ações não-dividendo. No entanto, se adicionarmos o preço do futuro que corresponda às opções no VIX, eles devem se seguir quase perfeitamente:

Note-se que quaisquer diferenças sutis entre o preço da posição de estoque sintético e o futuro VIX podem ser atribuídas ao uso do preço médio das opções no sintético.

Por que as opções estão disponíveis no VIX para Futuros VIX?

As opções no VIX são de estilo europeu, o que significa que elas não podem ser exercidas até a expiração. Além disso, eles são liquidados em dinheiro, já que o VIX não possui ações negociáveis ​​que podem ser compradas ou vendidas pelo exercício. Então, se você possui uma chamada 15 no VIX e os índices do Índice VIX para 30, você não pode exercer a sua opção de comprar ações da VIX em 15 para vendê-las em 30. Em vez disso, seu P / L é determinado por onde 30- A volatilidade implícita do dia deverá ocorrer no dia da liquidação do VIX, que é representado pelo preço futuro VIX correspondente.

Além disso, as opções VIX e futuros se estabelecem com o mesmo número (VRO) no vencimento. O VRO é uma cotação de abertura especial (SOQ) que usa os preços de abertura reais das opções SPX que expiram em 30 dias em um cálculo de estilo VIX. Então, a VRO representa a volatilidade implícita de 30 dias na manhã da liquidação. Agora, um contrato de futuros sem futuro deve ser igual ao preço à vista (o preço de mercado atual) do produto que o futuro representa. Assim, um futuro de volatilidade na liquidação é igual à volatilidade do ponto (o cálculo do estilo VIX na liquidação, sob o símbolo do ticker VRO).

Por que se estabelecer com o mesmo número, mantenha as opções de VIX e futuros fixados um ao outro? Sabendo que as opções VIX e os futuros se estabelecem com o mesmo número (VRO), os preços dos produtos devem acompanhar-se de perto, caso contrário, há lucros livres a serem feitos.

Considere um cenário hipotético onde uma síntese longa de fevereiro usando opções VIX tem uma base de custo (preço de exercício + preço sintético) de 25, mas o futuro de fevereiro de VIX é negociado em 30. Nessa situação, os comerciantes curtiram o futuro de Feb VX e compram 10 Long Feb VIX sintéticos, bloqueando 5 pontos de lucro livre de risco. A pressão de compra e venda dessas negociações causaria uma convergência na opção VIX e preços futuros, eliminando assim qualquer potencial de lucro livre de risco.

Exemplos de Liquidação de Opções VIX.

Agora que você conhece os conceitos básicos de como as opções no VIX funcionam, vamos passar por alguns exemplos de assentamento.

Na tabela a seguir, compararemos o valor de liquidação final das opções no VIX com base no VRO no dia da liquidação.

Manhã de Liquidação VIX.

Valor de Liquidação de Opção.

Valor de Liquidação da Opção (x100)

Como podemos ver aqui, os valores de liquidação das opções VIX não têm nada a ver com o preço de abertura VIX na manhã da liquidação. Além disso, o VRO provavelmente diferirá do VIX aberto porque o VRO usa os preços de abertura reais das opções SPX na manhã da liquidação, ao contrário de usar o preço médio como o cálculo VIX.

Por isso, pode ser aconselhável fechar posições de opções VIX lucrativas na terça-feira antes da liquidação VIX, pois a liquidação pode levar a preços de liquidação desfavoráveis.

Além disso, as opções no VIX são liquidadas, o que significa que os comerciantes com posições de opção VIX receberão o valor das opções de VIX no vencimento, em oposição às ações do subjacente, como fariam com opções padrão de equivalência patrimonial.

Por exemplo, se um comerciante comprou a 15 chamada por US $ 5,00 e a opção liquidada em US $ 8,76, o P / L no comércio seria de + 376 dólares por contrato: (valor de liquidação de US $ 8,76 - preço de compra de $ 5,00) x 100 = + $ 376.

Sensibilidade da opção VIX de curto prazo versus longo prazo.

Ao negociar opções de VIX, você pode se perguntar por que você não apenas troca as opções de VIX de maior prazo para permitir mais tempo para suas posições lucrar.

A resposta é que nem todas as opções VIX têm a mesma sensibilidade às mudanças na volatilidade implícita no mercado. Ao examinar os movimentos do índice VIX e dos futuros, você notará que o índice VIX é o mais sensível, enquanto os futuros de volatilidade com datas de liquidação adicionais são menos sensíveis. Como resultado, as opções de longo prazo no VIX são menos sensíveis às mudanças no mercado em volatilidade implícita.

Considere a seguinte visualização de três contratos de futuros VIX diferentes em 2008:

Entre 2 de setembro e 10 de outubro, ocorreram os seguintes movimentos em cada produto de volatilidade:

02 de setembro - 10 de outubro Mudança.

Futuro de outubro de VIX.

Novembro de VIX Future.

Dezembro de VIX Future.

Agora, vamos comparar as mudanças nas opções de compra com os preços de exercício de 20 no mesmo período:

Como podemos ver, quando o VIX aumentou de 20 para 70, a chamada VIX de 20 de outubro aumentou de US $ 3,90 para US $ 35,00, enquanto a chamada VIX de 20 de dezembro aumentou apenas de US $ 4,20 para US $ 14,10.

Então, ao negociar opções de longo prazo no VIX, você poderá dar mais tempo para estar certo, a volatilidade precisará experimentar flutuações muito mais significativas para que suas posições sejam lucrativas.

Parabéns! Você aprendeu os conceitos mais importantes relacionados às opções no VIX. Certifique-se de recapitular o resumo dos principais conceitos abaixo.

Aqui estão os pontos essenciais para lembrar sobre as opções de negociação VIX:

As opções VIX são usadas para trocar mudanças na volatilidade implícita no mercado. Em 2018, o volume da opção VIX foi de 148 milhões de contratos, ou uma média de 587.000 por dia de negociação.

As opções no VIX são cotadas para o futuro VIX correspondente (opções de fevereiro de VIX para o futuro de fevereiro de VIX, opções de junho de VIX para o futuro de junho VIX, etc.), e não o índice VIX.

As opções no VIX se estabelecem para VRO, uma cotação de abertura especial (SOQ) que usa a abertura dos preços das opções SPX em um cálculo de estilo VIX na manhã da liquidação.

As opções VIX são liquidadas em dinheiro, o que significa que as opções se estabelecem em um valor em dinheiro na manhã do vencimento. Por exemplo, se o VRO for 20, uma opção de compra com um preço de exercício de 15 será de US $ 5,00 (US $ 500 em dólares reais).

Se você tiver dúvidas, comentários ou comentários relacionados a esta publicação, sinta-se à vontade para entrar em contato comigo a qualquer momento.

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